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专家传真-全球力抗通货紧缩 短期尚无通膨隐忧

admin 快讯 2020-06-09 1 0
因应疫情冲击,欧美各国再祭出量化宽松,专家预期,短期内不可能引发通膨,因通货紧缩现象料将持续一段时日。图/路透

新冠肺炎疫情肆虐,将全球经济推向了低谷,需求土崩式瓦解更是大萧条以来所未见。据国际劳工组织估计,全球80%以上的劳动人口身处于强制或建议封锁的国家。仅在美国就有3,600万人失业。重大的损失已经造成。考量到疫情危机的性质和现阶段仍缺乏疫苗,经济活动完全有可能出现反弹乏力的状况。美国国家经济研究局估计,因疫情造成的裁员有42%可能会陷入永久性失业。

在不确定性笼罩下,消费者纷纷撙节开支、增加储蓄,企业削减价格、薪资也面临压力。通货紧缩的压力无处不在。现今大环境与20世纪1930年代初期并非完全相异,那时也曾发生类似规模的需求冲击。好消息是,现在与1930年代初不同点在于决策者似乎体认到形势的严重性,正采取行动积极应对实际产出下降,以及通缩压力加剧。

以美国来说,今年的赤字支出占GDP的比例将接近百年来的高点。如果将联准会的扩张资产负债表与财政因应措施一并算上,美国今年累计货币和财政支持规模占GDP的比重,很可能超过40%,无异是一个惊人数字。

其它国家同样祭出有力的政策措施。在欧洲,德国、义大利、英国、法国等宣布的财政方案甚至比美国更大。全球负债最多的日本宣布了1兆美元的经济刺激计画,约占GDP的20%,日本央行亦承诺无限量购债以维持低借贷成本。这些举措对防止经济灾难发生虽大有裨益,但也会付出较长期的代价。

债台高筑

今日为防止经济崩溃而举的债,从长远来看是没有任何效果的。政府只是在填补因停产和普遍失业所造成的经济窟窿。真正的挑战是,世界在陷入这场危机时,是背着高额债务和大量无准备金的负债的。2019年底,全球债务创下逾255兆美元的历史新高,占全球GDP的320%以上。现在的债务规模,比全球金融危机爆发时还高出近90兆美元。一旦加上因应新冠疫情所推出各项激励方案的帐单,数字还将大幅飙升。因此到2020年底时,美国的负债占GDP比例可能至少会创下本世纪以来的高点。

对于国家社会来说,过度负债向来会对经济成长造成结构性障碍。现在的债务,很有可能让美国和其他国家面临的通货紧缩趋势加剧,还有可能会削弱未来的经济成长。完全可能出现的状况是:全球经济会在比过去十年更低的增长环境中走出这场危机。

货币政策影响?

随着各央行掌门人变得更有创意,有些界限也不断地受到考验。非传统性的货币政策如大规模的量化宽松等,已是司空见惯。即使是新兴国家也加入行列,至少有十几家央行推出了量化宽松来因应当前的危机。在财政政策和货币政策之间的界限继续变得模糊之下,这些政策举措是否会引发通膨压力?这在短期内是很不可能发生的,因为通货紧缩现象料将持续一段时日。

也许随着危机的缓解,若央行释出的货币流入实体经济,通膨的迹象可能会出现;但这似乎也不太可能发生,因为全球仍面临长期结构性阻碍,包括之前提到债台高筑。日本和欧洲过去20年的经验是:仅靠央行扩张资产负债表和非常规的货币政策,并不会造成通货膨胀,然而那些也不会是解决低增长环境的办法。

目前全球正陷于严重的通货紧缩冲击,必须采取极端的政策措施才不会进一步坠入深渊。但是,天下没有白吃的午餐,这些极端措施恐怕会给社会带来长期的代价,尤其是考虑到当前危机的起点不甚理想:不仅有庞大的债务、巨额的无准备金负债,还加上臃肿的央行资产负债表。时间终将证明要付出多大的代价。

住宅平均面积 十年多1.5坪

小宅当道,不过和十年前相较,住宅平均面积却「长大」不少!根据房屋税籍资料,全国住宅平均面积今年第一季增为40.4坪,十年来约增加1.5坪;其中,台南十年来住宅平均增加3坪,另台中也增加2.4坪、65坪以上占总存量更高达近二成。 根据内政部不动产资讯平台统计,全台税籍住宅总量从2010年第一季的784万户,增加至今年第一季的855.6万户,十年来增加超过71万户,住宅平均面积也增加了1.5坪,又以房价基期较低的中南部都会区增加幅度更为明显。统计这十年来新建大坪数住宅相当多,台中、台南、高雄十年来面积65坪以上住宅分别增加4.2万户、3.3万户、2.9万户,对

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