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（原题目：9月（yue）MLF等量续作 降息预期降温）

证券时报记者 王君晖

9月15日，央行宣布通告，为维护银行（xing）系统流动性合理，当日开展6000亿中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作。思量到当月MLF到期量为6000亿元，因此本月为等量续作，操作规模稍高于市场预期；在操作利率方面，仍为2.95%，延续18个月持平。专{zhuan}家以为，央行实行等量续作，解释政策面支持银行中耐久流动性适度宽松，短期内有利于动员信贷、社融增速『su』等主要金融数据触底回升。

央行于9月15日开展6000亿MLF操作和100亿元逆回购操作，当月MLF到期量为6000亿元，本月为等量『liang』续作，操作规模略高于市场预期；操作利率延续18个月维持2.95%。

华泰证券固收团队剖析，本次MLF等额续作《zuo》的三点缘故原由：第一， *** 债刊行「xing」、缴税和信贷投放带来流动性缺口，决议了不宜大幅缩量且银行有报量需求；第二，跨季生意和十一长假将至，资金面收敛导致预期不稳，等额续作有助于稳固市场预期；第三，MLF和存单利差倒挂导致银行MLF超额报量的动力不强，超额续作也不具备条件。

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国泰君安牢靠收益研究团队以为，9月份央行MLF平量对冲缘故原由包罗：一是超量续作的需要性不强，虽然9月份以来资金利率连续收紧，但DR007利率平稳，财政支出提速也会一定水平填补资金缺口；二是降准资金消耗后不支持继续缩量，7月周全降准释放1万亿资金，7~8月MLF缩量在情理之中，但现在降准资金基本消耗，隔夜资金利率中枢小幅抬升，平量续作更相符央行一以贯之的「de」基调；三是MLF报量需求偏中性，现在1年期同业存单利率仍然低于MLF利率跨越20bp，对银行而言，没有超额报量MLF的动力‘li’。

9月份，因市场会晤临季节性、缴税缴准、专项债刊行适度加速和财政支出发力等因素的扰动，流动性备受市场关注。MLF等量续作，一定水平上给市场一颗“放心丸”。但与此同时，“降息”预期也在降温。

国泰君安《an》固收首席剖析师覃汉则以为，7月份周全降准以来，市场预期的宽松不停落空，眼光更多投向每个月MLF续作情形，希望以此佐证央行宽松政策的延续。然而，在7月央行超预期操作打开宽松想【xiang】象空间后，无「wu」论是8月份MLF小幅缩量、照样9月份平作，都没有释放出{chu}更多的宽钱币信号。

“对于市场而言，等额续作转达了稳健信号，在‘言行一致’的预期治理下合理丰裕仍是主基调，但超储率偏低决议了资金面稳固性略弱化。后续9月国债供应也许率继续提速，跨季生意将至，叠加美联储QE退出相近，资金面难免『mian』面临更多扰动。”华泰证券固收研究认真人张继强示意。

东方金诚首席经济学家王青示意，本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了市场中部门存在的降息预期，解释7月周全降准更多属于针对小微企「qi」业等实体经济的定向支持措施，当前钱币政策并未转向周全宽松，羁系层仍然注重在稳增进、防风险和控通胀之间保《bao》持平衡。

此外，由于1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自2019年9月以来，两者『zhe』一直保持同步骤整，点差牢靠在90个基点。9月MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生转变。综合思量近期银行边际资金成本转变和信贷{dai}市场走势，市场预计9月LPR报价将也许率保持稳固。

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